Hvorfor selger MPO-kabler så godt?

I. Struktur av MPO: Fire lag fra utsiden til innsiden
Når en MPO-kabel demonteres, består den av fire lag.
Det innerste laget er den optiske fiberen. For kort-sammenkobling i datasentre brukes i hovedsak multi-modus optiske fibre (OM3/OM4/OM5), mens enkelt-modus OS2 brukes for kryss-bygging eller langdistansescenarier. Vanligvis kan en MPO-kabel romme 12 kjerner, 16 kjerner eller 24 kjerner. I kablingsscenarier med høy-tetthet kan den til og med nå 48 kjerner eller 144 kjerner.
Det andre laget er aramidfiberarmeringen. Det er det samme som Kevlar-materialet vi nevnte før, med en strekkstyrke på over 120N, og beskytter de skjøre optiske fibrene fra å bli trukket fra hverandre. Uten aramid ville MPO-kabelen bare vært en sprø glassfiber.
Det tredje laget er kappen. Standardkabler bruker LSZH-materialer (low smoke, low halogen), som er flammehemmende,-slitasjebestandige og fuktsikkere-. Den pansrede versjonen pakker et ekstra lag med korrugert stålrør eller aluminiumsrustning utenfor aramiden, og gir en strekkstyrke fra 200N til over 1000N, egnet for tøffe miljøer.

Det mest avgjørende fjerde laget er MT-kontaktkjernen.
MT-kontaktkjernen er sjelen til hele MPO. Det er en 6,4 mm × 2,5 mm rektangulær liten firkant, med nøyaktig arrangerte 8 til 72 mikro-kanaler inni, med en kanalavstand på 0,25 mm. Når to kontakter er justert, må dusinvis av optiske fibre justeres samtidig på sub-mikronnivået -, vil ethvert avvik på 0,5 mikrometer føre til at det optiske signalet dempes.
MPO-kontakter er delt inn i hann- og hunntyper. Hannkontakten har to pinner i rustfritt stål (PIN-pinner), mens hunnkontakten har et gjennomgående-hull. Når de er på linje, settes pinnene inn i hullene, og låser posisjonene til de to kontaktene. En hann og en hunn er nødvendig. Hann-til-hann vil bryte pinnene, og hunn-til-kvinne vil ikke justere de optiske fibrene riktig.

II. MT Core: Det hardeste beinet i MPO-forsyningskjeden
Hvorfor er MPO så dyrt? Nøkkelen ligger i MT-kjernen.
Denne lille firkanten, omtrent på størrelse med en palme, må oppfylle flere ekstreme krav:
For det første presisjonen til mikropore-arrayen. Når 12 optiske fibre er plassert side om side, er poreavstanden 0,25 mm, og diameteravviket til hver pore må ikke overstige ±0,5μm. For 48-- og 72-kjerners systemer er kravene enda mer ekstreme - hele kjernen er tett dekket med dusinvis eller hundrevis av mikroporer, og ethvert avvik i posisjonen til en enkelt pore vil føre til at fiberen blir ubrukelig.
For det andre, de geometriske parametrene til endeflaten. For 800G- og 1.6T-systemer er kravet til innsettingstap redusert fra tradisjonelle 0,35dB til under 0,15dB, og returtapet må være stabilt på -60dB eller enda lavere. Dette betyr at krumningsradiusen til fiberendeflaten må kontrolleres innenfor et ekstremt smalt område på 10-15 mm, og toppunktforskyvningen må ikke overstige 0,5 mikrometer.
For det tredje, konsistens. Det er ikke nok å bare lage en god en; det er nødvendig for å sikre at hundretusenvis av kjerner kan produseres med samme kvalitet.
Materialene til kjernen kommer i to leire. En leir bruker keramiske underlag, som er dannet ved sintring av aluminiumoksyd eller zirkoniumoksyd. De har høy presisjon og god stabilitet, men behandlingen er vanskelig og kostnadene høye. Tianfu Communication er kjerneleverandøren av keramiske kjerner globalt og leverer halvparten av MPO-produsentene over hele verden. Den andre leiren bruker polymersprøytestøping, som dannes ved å injisere modifisert PPS-materiale. De har lave kostnader og rask produksjon, men materialformelen og formpresisjonen er monopolisert av utenlandske selskaper.
Uansett hvilken leir, ligger kjerneflaskehalsen i formene. De spesielle ultra-presisjonssprøyteformene for 48/72-kjerne ultra-high- MPO-kjerner er foreløpig bare tilgjengelig fra noen få bedrifter i USA og Japan. Formleveringssyklusen er 12-18 måneder. Innenlandske produsenter har fortsatt et gap i prosesseringsnøyaktighet og stabilitet, og utbyttet av avanserte kjerner har lenge vært lavere enn japanske selskaper.

III. Hvordan lage kjernen? Fem steg fra råvare til ferdig produkt
Produksjonen av MT-kjerne er i hovedsak en produksjonslinje for presisjonsbehandling.
Det første trinnet er forming. For den keramiske ruten følger den pulvermetallurgi - aluminiumoksyd/zirkonia-pulveret presses inn i en grønn kropp, deretter sintret ved høy temperatur (1400-1600 grader), og det sintrede keramiske stykket har ekstremt høy hardhet. Deretter gjennomgår den nøyaktig behandling. For polymerruten følger det sprøytestøping - modifiserte PPS-partikler injiseres i en ultrapresist form under høy temperatur og høyt trykk, og deretter avkjøles for å dannes. Sprøytestøpeeffektiviteten er mye høyere enn for keramikk, men kostnaden og presisjonen til formen er nøkkelfaktorene.
Det andre trinnet er mikro-hullbehandling. Mikro-hull med en avstand på 0,25 mm bores på den formede kjernen. For keramiske deler brukes laserbehandling eller mekanisk boring, mens for sprøytestøpte deler er nøyaktigheten til selve formen avhengig av - fremspringene på formen bestemmer plasseringen av hullene. Dette trinnet er kilden til presisjon.
Det tredje trinnet er fiberinnsetting. Det strippede belegglaget til den optiske fiberen (med en diameter på 125μm) settes inn en etter en i mikro-hullene og festes med epoksyharpiks. For 12-kjerner er det greit, men for 48-kjerner og over er manuell fiberinnsetting ekstremt ineffektiv og krever halvautomatisk utstyrsassistanse.
Det fjerde trinnet er sliping og polering. Dette er den mest krevende delen av hele prosessen.
Den tradisjonelle slipeprosessen består av fire trinn: først grovsliping med SC16 slipepapir for å fjerne overflatedefekter og etablere et referanseplan; deretter finsliping/lasertrekking av SC3 slipepapir for å redusere høyden på den optiske fiberen til målområdet (1800-2000nm); deretter grovpolering med alumina (AO1) poleringsklut; til slutt finpolering med ceriumoksid (CO1) poleringsklut for å eliminere mikroriper.
I løpet av de siste to årene har industrien fremmet en ren vannpoleringsløsning - hele prosessen bruker rent vann som medium, uten kjemiske slipeløsninger, med null rester og null avfallsvæske. Guoruisengs pusseklut er en representant for denne ruten.
Slipekravene for 800G/1,6T er ekstremt strenge. Høydeavviket til den optiske fiberen må kontrolleres innenfor ±100 nm, og endeflatens vridning må være lavere enn 150 nm. Hver fiberkjerne må oppfylle denne presisjonen, og dusinvis av fiberkjerner må samtidig oppfylle standardene. En mangler, hele MPO-hopperen vil være ukvalifisert.
Det femte trinnet er testing. Ved å bruke en 200X-400X optisk fiber endeflatetester, inspiseres hver fiber en etter en for å sjekke for innføringstap, returtap, fiberhøyde og endeflatedefekter. Ukvalifiserte blir eliminert, og de kvalifiserte slippes ut for produksjon.

IV. Utstyrsliste: Hvem selger?
Utstyret i MPO-industrien, klassifisert etter prosess:
Innsettingskjerneformingsutstyr - for den keramiske ruten, en pulverpresse og en sintringsovn med høy-temperatur (1600 graders nivå) kreves; for polymerruten er det nødvendig med en ultra-presisjonssprøytestøpemaskin. Sprøytestøpemaskinene til Japans Toshiba Machinery og Fanuc er industristandarder, med husholdningsutstyr som fortsatt henger etter når det gjelder presisjon og stabilitet.
Slipe- og poleringsutstyr - dette er kjerneutstyret. Høy-markedet er monopolisert av japanske Fujitsu og Sumitomo Electric, med enkeltutstyr som koster $80,000 - $120,00, og utgjør omtrent 35 % av den globale-markedsandelen. Kjernebarrierene til dette utstyret ligger i nanometer{10}}nivåslipepresisjonskontrollalgoritmen og fleraksekoblingskompensasjonsmekanisme, som sikrer at endeflateparametrene til MPO i en enkelt syklus når det høyeste nivået av IEC-standarder.
Husholdningsutstyr henger etter. Guoruiseng leverer slipepapir og forbruksvarer for polering av stoff, Huachuang Communication har lansert HY-9000-seriens automatiske slipemaskiner og fiberoptiske instrumenter til gjenkjenning av endeflater, som dekker hele prosessen fra grovsliping til finpolering. Mingyan Haimeidianyuan lager integrert slipevæske, og kombinerer finsliping og fibertrekking i ett.
Testutstyr - Fiberoptiske endegjenkjenningsinstrumenter er et must-ha. Huachuang Communications HY-67M/HY-67F-serie støtter 80X/200X/400X forstørrelse, brukt for å oppdage kvaliteten og renheten til FA/MT/MPO-endeflater.
Automatisert samlebånd - Montering av innsettingskjerne, fiber, aramid og kappe til en komplett MPO-jumper. Ledende produsenter (Taichengguang, Zhishang Technology, Zhongtian Technology) bygger alle automatiserte produksjonslinjer for å forbedre utbytte og kapasitet.

V. Hva gjør MPO-produksjon vanskelig?
Vanskeligheten med MPO-produksjon ligger i fem aspekter:
Presisjonsgrense. Justering av flere kjernefibre samtidig, med en offsetfeil på ±0,5 μm, er ikke dette noe som mekanisk prosessering kan løse. Det er en systemteknikk som kombinerer optikk, materialer og presist maskineri.
Gi svart hull. Jo høyere antall kjerner, jo lavere utbytte. Utbyttet av 12-kjerner kan nå over 95%, mens for 48-kjerner kan det bare være 70-80%. Hver ekstra fiber legger til et potensielt feilpunkt.
Muggflaskehals. Formene for ultra-høye-innsettingskjerner produseres kun av noen få selskaper over hele verden, med en leveringssyklus på 1-2 år. Formnøyaktighet bestemmer direkte hullposisjonsnøyaktigheten til innsettingskjernen.
Materielt monopol. Høy-modifisert PPS-materiale kontrolleres av utenlandske selskaper. Renheten og partikkelstørrelsesfordelingen til keramisk pulver påvirker også ytelsen etter sintring.
Sertifiseringsbarriere. Sertifiseringsperioden for nordamerikanske skyleverandører (Google, Meta, Microsoft, etc.) er opptil 12-18 måneder. Innhenting av sertifisering er nødvendig for å levere, det er ingen snarvei.
Kombinasjonen av disse fem tersklene er grunnen til at det bare er noen få produsenter over hele verden som er i stand til stabil høy-MPO-produksjon.

VI. Hvem gjør det i Kina? Analyse av finansiell rapport
Det er mange selskaper notert på A-aksjemarkedet som produserer MPO, men kvaliteten varierer veldig. Ved å analysere etter posisjonen i industrikjeden kan den deles inn i tre lag.
Det første laget: MT-innsettingskjerner - den mest oppstrøms posisjonen i bransjen, med de høyeste barrierene.
Shijia Optoelectronics (688313) er ledende innen produksjonskapasitet for MT-innsettingskjerne. Etter å ha kjøpt opp Fokexima, har den en månedlig produksjonskapasitet på 20 millioner MT innsettingskjerner, og når det innenlandske produksjonskapasitetstaket. I Q1 2026 var inntektene 577 millioner yuan, en økning på 32,18 % fra-til-år; nettoresultatet var 116 millioner yuan, opp 24,66 %. Strategien er «komponenter + ferdige produkter» med dobbel stasjon - ikke bare bruker den innsettingskjernene for selve MPO, men selger dem også til andre MPO-produsenter. Optiske brikker (AWG-brikker) er også dens tradisjonelle styrke.
Tianfu Communication (300394) følger den keramiske ruten. Det er kjerneleverandøren av MPO keramiske baser globalt, og leverer til halvparten av de globale produsentene. I Q1 2026 var inntektene 1,33 milliarder yuan, opp 40,82 %; nettoresultatet var 492 millioner yuan, opp 45,79 %. FAU (fiber array unit) og ELS (ekstern lyskilde) for CPO er stabilt levert. Men overskuddet i første kvartal gikk ned sammenlignet med forrige kvartal, selskapet forklarte at det var på grunn av mangel på visse materialer, og det forventes å lette i andre halvår. Den passive produksjonslinjen til fabrikken i Thailand har oppnådd stabil masseproduksjon, mens den aktive produksjonslinjen nettopp har bestått kundens gjennomgang.
Wukoo Technology (301196) kom sent på markedet. Den spesialiserte seg opprinnelig i presisjonssprøytestøping, og i april 2026 brukte den 51 millioner yuan for å skaffe seg 51 % av egenkapitalen i Jiuteng Technology, og oppnådde dermed full kjedekapasitet til MT-koblinger + MPO-jumpere. I første kvartal av 2026 var inntektene 610 millioner yuan, en økning på 13,1 %; nettoresultatet var 71 millioner yuan, en nedgang på 7,8 %. Nedgangen i fortjenesten skyldtes hovedsakelig belastningen fra tradisjonell virksomhet, mens MPO-virksomheten fortsatt var i opptrappingsfasen{14}. Citigroup hevet målprisen fra 95 yuan til 135 yuan.
Andre lag: MPO-ferdige produkter - Den mest direkte oppfyllelsen av bestillinger
Tachengguang (300570) er A-aksjeselskapet med høyest MPO-renhet og den nest-største MPO-leverandøren globalt. Den utvikler uavhengig MT-koblinger, med 70 % av inntektene fra Corning. Den forsyner Nvidia, Meta og Microsoft indirekte gjennom Corning. Dataene for Q1 2026 er imidlertid ikke optimistiske: Omsetningen var 341 millioner (ned 8,04 %), nettoresultatet var 66 millioner (ned 17,12 %), og kontantstrømmen fra driften var negativ. Årsaken var at Corning bygde sin egen MPO-produksjonskapasitet, og viderekoblede ordrer; samtidig tæret kurstapet også på overskudd. Hele{14}}inntekten for 2025 var 1,547 milliarder, og nettoresultatet var 299 millioner, som fortsatt vokser. Nøkkelen er å se om Corning kan stabilisere sin andel i andre halvår.
Zhishang Technology (301486) er kjernestøperiet til Senko (japansk Fanport). I Q1 2026 var overflateinntekten 266 millioner (ned 0,06%), og nettoresultatet var et tap på 6,07 millioner -, men disse tallene er misvisende. I fjor inkluderte det Fu Kexima (som har blitt overført til Shijia Optical Photonics i år), og etter å ha ekskludert effekten av konsolidering, aksje-baserte betalinger og valutakurssvingninger, var den faktiske nettofortjenesten 7,72 millioner, som fortsatt vokste med 6,08 % sammenlignet med året før. Enda viktigere er at Zhishang Technology har fått en 460 millioner MPO langsiktig-kontraktordre fra den amerikanske PH-kunden, og Vietnam-basen er satt i produksjon, og den nye innenlandske basen ble tatt i bruk i juli. MMC, SN-MT, etc. high-end-produkter har oppnådd batch-produksjon og er dypt integrert med Senko i CPO-feltet.
Changxinbochuang (300548, tidligere Bochuang Technology), datterselskapet Changxinsheng er den globale topp MPO-direkteleverandøren for Google, og står for mer enn 30 % av Googles MPO-anskaffelser. Den drar nytte av selvforsyningsfordelen til Changfei-optiske fibre, med ekstremt sterke kostnadskompresjonsevner. Den årlige produksjonskapasiteten er 12 millioner sett, og Vietnam-basen unngår tariffer.
Tredje lag: Integrert optisk kabelfabrikk - "Rod-Fiber-Cable-MPO" fullkjede
Zhongtian Technology (600522) har nettopp vunnet en MPO-storordre på 1,518 milliarder yuan - den årlige anskaffelsen av forbruksvarer til en innenlandsk ledende Internett-bedrift for FY27. Dette er en landemerketransformasjon fra å «selge optiske kabler til operatører» til å «selge AI-kontakter til skyselskaper». I Q1 2026 var inntektene 13,142 milliarder (opp 34,71 %), og nettoresultatet var 919 millioner (opp 46,42 %). Optisk kommunikasjon gir elastisitet, sjøkabler gir høye marginer, strømnett gir stabil kontantstrøm, og strukturen er mest balansert.
Hengtong Optoelectronics (600487) har fullført renoveringen av 6 MPO automatiserte produksjonslinjer ved sin Guangdong-base, og MPO-inntektene i 2026 var omtrent 30 millioner yuan per måned. I Q1 2026 var inntektene 17,791 milliarder (opp 34,09 %), og nettoresultatet var 1,105 milliarder (opp 98,53 %), og overgikk forventningene til institusjonen med 20 %. Utenlands forsendelsesvolumet økte med 55 %, og de utestående bestillingene var nesten 30 milliarder yuan.

VII. Markedsstørrelse og prislogikk
Føl den eksplosive kraften til MPO med disse figurene:
Det globale MPO-markedet var på 1,8 milliarder amerikanske dollar i 2023, og Huatai Securities spår at det vil nå 6,1 milliarder amerikanske dollar i 2029, med en CAGR på 22 %. Zhejiang Securities er mer optimistisk - for high-MPO-hoppere (400G/800G/1.6T-støtte), det nye markedet i 2026 vil ha ytterligere 10-16 milliarder yuan, og det vil nærme seg 45 milliarder innen 2030.
På prissiden er oppgraderingen av kjerneantallet kjernedrivkraften for verdiøkning. 16-kjerne-MPO er den grunnleggende konfigurasjonen, og prisen på 32-kjerne er 2,5-3 ganger den for 16-kjerner (300+ amerikanske dollar), og 64-kjerner er direkte 1000 amerikanske dollar. CPO/NPO-teknologirutene handler ikke om å forbedre enkeltkanalhastigheten, men om å øke antall kanaler – 6.4T NPO-løsningen bruker 32 kanaler (32×200G), og hver kanal krever en MPO.
Det innenlandske MPO-koblingsmarkedet var 3,5 milliarder yuan i 2025, og forventes å være 7,83 milliarder yuan i 2026, en vekst på 124 %. Den innenlandske produksjonsraten økte fra 44,7 % i 2024 til 52,3 % i 2025.

VIII. Hvem tjente?
Når man ser på dataene i finansrapporten som helhet, er konklusjonen klar:
De som virkelig tjente på prisøkningen var brikkeprodusentene i oppstrømsenden av forsyningskjeden. Shijia Optoelectronics og Tianfu Communication så inntektene og fortjenesten deres vokse i høy hastighet - fordi uansett hvem som lager MPO, må de alle kjøpe sjetonger. De er selgere av spader.
Situasjonen til de ferdige produktprodusentene er tydelig differensiert. Taicheng Optoelectronics ble påvirket av Cornings egen-produksjonskapasitet, og møtte kortsiktig-press; Zhishang Technology stolte på Senkos kontraktsproduksjon og store-langsiktige-ordre, og hadde en sterkere vekstsikkerhet, men trengte tid for fortjenestefrigivelse; Changxin Bochuang var knyttet til Google, og hadde de sterkeste grunnleggende, men var informasjonsmessig ugjennomsiktig.
Fordelen med de integrerte produsentene ligger i "stabilitet". Zhongtian og Hengtong er ikke rene MPO-mål. Kombinasjonen av fiberoptisk prisøkning, sjøkabel og strømnettlogikk gjør at de har sterk risikomotstand. 1,5 milliarder MPO-ordren for Zhongtian er bare en økning, ikke hele beløpet.
Verdsettelsene er generelt svært høye. Taicheng Optoelectronics har et TTM pris-til-inntektsforhold på over 200 ganger, Zhishang Technology er 277 ganger, og Tianfu Communication er 134 ganger. Markedet har allerede oppfylt de langsiktige-forventningene. Dersom kapasitetsfrigjøringen i 2027 fører til priskorreksjon, er det betydelig rom for verdsettelsesreduksjon.
Denne runden med MPO-markedet: Den tekniske barrieren ligger i brikkene, ytelseselastisiteten ligger i de ferdige produktene, og den mest stabile er de integrerte. Når det gjelder hvem som får den siste latteren, avhenger det av hvem som fortsatt har kundene og patentene etter den nye kapasitetsutgivelsen i 2027.